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本文来自方正证券研究所于2024年9月19日发布的报告《保险新国十条落地，商保发展有望推动创新药械与医疗信息化历史性机遇》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

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核心观点

中国医疗卫生总费用逐年增长，居民对于健（金麒麟分析师）康保障服务需求日益凸显；多层次医疗保障体系框架已经形成顶层设计，但目前仍然以医保支付和患者自付为主。2017至2022年间，中国医疗卫生总费用从5.3万亿元增至8.53万亿元，占GDP比重达到7.05%，CAGR为10.0%，预计2024年这一增长趋势仍将持续。根据BCG数据，以肿瘤特药的支付为例，基本医保及医疗救助支付占比35%—45%，个人自费支付占比45%—55%，创新支付约6%，商业健康险及补充医疗险支付不足10%。2023年，商业健康险对创新药的支付总额约为74亿元，约占创新药市场规模的5.3%，但这一比例仍然不足，需要进一步拓展保障范围和提高支付能力。

2024年9月11日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出一系列创新举措，致力于提供更全面、更多样化的商业医疗保障服务。这些措施包括扩大健康保险的覆盖面，不断丰富商业医疗保险产品的形式，推动就医费用的快速结算，以及将医疗新技术、新药品、新器械纳入保障范围。同时，发展商业长期护理保险，持续优化大病保险服务，推动商业健康保险与健康管理的深度融合，鼓励为老年人、慢病患者等特定群体提供定制化的保险产品。此外，试行区域保险药械目录，探索建立第三方服务机构“黑名单”制度，以提高服务的质量和效率。

丰富商业医疗保险产品形式，推动商业健康险、大病保险以及长期护理与健康管理深度融合，有助于进一步完善多元化支付体系，缓解医保压力。根据中研普华产业研究院的数据，2023年，中国商业健康险市场规模达到了9035亿元，显示出较大的增长潜力。享受大病保险报销的达1156万人，人均减负约8000元，最高报销上百万元，90%以上统筹地区通过政府购买商业保险承办大病保险业务。

将医疗新技术、新药品和新器械应用纳入保险范围，以增强健康保障的全面性和深度。试行区域保险药械目录是中国提升保险业对医药行业支持的重要措施，旨在通过专项资金和多元支付机制，鼓励商业保险公司推出覆盖创新药械的保险产品，增强市场竞争力。

投资建议：随着保险新国十条落地，多层次医疗保障支付体系有望进一步完善，缓解医保压力，增强我国健康保障的全面性和深度，同时促进创新药械发展。建议关注：1)医疗信息化企业，数据要素互联互通是商保发展的前提；2）国内创新药械布局企业：恒瑞医药、亚盛医药、博瑞医药（维权）、君实生物、中国生物制药、信达生物等；3）人口老龄化等相关医疗服务企业：爱尔眼科、通策医疗（维权）等。

风险提示：政策不及预期风险，研发进展不及预期风险、其他系统性风险等。

正文如下

   方正医药团队  

周超泽

方正证券研究所

医药首席分析师

周超泽：首席分析师，6年卖方研究经验，浙江大学生物工程学士，哥伦比亚大学/罗格斯大学化学工程与计量金融学双硕士，历任国海证券研究所医药首席/所长助理、民生证券研究院医药首席，2022年带队获得第十六届卖方分析师水晶球奖生物医药行业第三名（公募基金分榜单第二名）、新浪财经金麒麟奖创新药行业未来之星，2023年加入方正证券研究所，长期深耕创新药、原料药产业链。

许   睿：资深分析师，5年卖方研究经验，复旦大学药物化学硕士，2023年加入方正证券研究所医药组，负责统筹医药制造研究方向（化药、创新药、CXO、原料药、科研服务等）。

窦慧敏：方正证券医药组团队成员，谢菲尔德大学金融学硕士，负责统筹医疗消费研究方向（中药、医疗服务、药店、医疗美容等）。

唐   娜：方正证券医药组团队成员，上海交大生物材料博士，哈工大学士，重点覆盖医疗器械板块（医疗设备、医疗耗材等）。

韩    乐：方正证券医药组团队成员，中科院生物物理研究所细胞生物学博士，中国医药生物技术协会生物诊断技术分会委员，重点覆盖A/H/美股创新药板块。

郭雪寒：方正证券医药组团队成员专业股票配资机构，上海财经大学金融学博士，曾就职于蚂蚁集团从事研究工作，重点覆盖医疗服务、零售药店板块和美股研究。

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